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银河磁体季报点评:预计四季度下游需求会缓慢复苏

发布时间:2013-10-28    研究机构:民生证券

一、事件概述

银河磁体(300127)(300127)10月25日公布三季报,公司前三季度实现营业收入2.6亿元,同比下降34.31%,实现归属于母公司净利润0.38亿元,同比下降42.65%,每股收益0.24元。

二、分析与判断

下游需求不振导致业绩同比下滑34.31%

公司前三季度业绩下滑主因是公司产品下游领域需求有所下滑,加之主要原材料采购均价及产品销售均价与去年同期相比均有不同幅度下降,因此总体业绩同比下降。第三季度虽同比下滑,但环比已有所好转,其中汽车用磁体销售收入有较大幅度增加。四季度我们看好汽车领域需求增加给公司带来的业绩。

稀土价格波幅较大,给公司带来一定负面影响

公司作为规模较大的粘结钕铁硼生产企业,尽管具有较成熟的价格转移能力,且有消化原材料价格上涨带来的成本影响,但原材料价格的大幅波动,使得后期应用市场严重萎缩,对公司伤害还是较大的。目前氧化镨钕市场主流报价在33-33.5万元/吨;较上周下调1万元/吨,氧化镝市场报价1800-1850元/公斤,较上周下调100元/公斤,稀土价格暂不平稳,给公司带来一定影响。

产能为300吨的热压磁体项目投产值得期待

目前,在工业生产方面热压钕铁硼磁体远远落后于烧结钕铁硼磁体,只有美国通用、日本大同(Daido)和欧洲达美三家公司生产,总产量大大小于烧结钕铁硼磁体,我国本土企业对热压钕铁硼磁体生产至今仍为空白。热压钕铁硼磁体在不含Tb和少含Dy的情况下矫顽力仍然很高,所以目前热压钕铁硼磁体原料成本比烧结钕铁硼磁体原料成本低。按公司规划三年投产,预计至2015年可给公司EPS贡献0.19元。

三、盈利预测与投资建议

公司为全球最大的粘结钕铁硼磁体制造商,我们看好四季度主要产品下游--汽车领域的复苏,明年MQ磁粉专利到期,将明显降低公司生产成本,加之热压客户认证的中级阶段及钐钴市场的开发进程,我们预计2013到2015年EPS分别为0.40元、0.46元和0.58元,对应的PE为50、41、32倍,给予公司“谨慎推荐”评级。

四、风险提示

稀土价格大幅波动、热压磁体项目延期。

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