移动版

银河磁体调研简报:传统业务平稳发展,等待热压磁体爆发

发布时间:2014-05-13    研究机构:民生证券

一、 事件概述.

近期对银河磁体(300127)(300127)进行实地调研,与公司高层管理人员进行了深入交流,我们认为,公司在传统产品上稳定,新研发并正在建设的热压产品将是未来的拳头产品,公司是稳定发展的成长股。

二、 分析与判断.

公司是粘结钕铁硼龙头,市场份额会逐年增加.

公司目前在全球粘结钕铁硼磁体产销量中最大,从产品结构来看,光驱产品需求预计今年继续下滑,硬盘产品一季度小幅增加,与大同电子、爱普生相比,公司光驱的市场份额已经增长至百分之六七十,而硬盘已经占据百分之三十的市场份额,总体而言,粘结钕铁硼生产厂商中,公司的市场占有率会逐年提高。

热压项目是未来的拳头产品.

热压钕铁硼磁体性能强大,有望在多个领域替代烧结钕铁硼磁体,加之目前新能源汽车及大气环境治理等多因素考虑,未来此业务市场潜力巨大。热压钕铁硼磁体目前只有日本大同(Daido)一家公司能够批量生产,我国本土企业对热压钕铁硼磁体批量生产至今仍为空白。公司已经进入核心客户(包括日本、德国等)试用阶段,大规模贡献利润或在2015 年。

近期稀土价格波动平稳,有利于需求恢复.

公司作为规模较大的粘结钕铁硼生产企业,具有较成熟的价格转移能力,一季度稀土价格相对稳定,现货市场氧化镨钕市场主流报价在42.5 万元/吨;氧化镝170 万元/吨;氧化铒市场主流价格33 万元/吨左右。上游价格稳定的情况下,有利于电子产品对粘结钕铁硼用量的增长。目前公司整体开工率在70%,预计二季度将维持该水平。

三、 盈利预测与投资建议.

公司为全球最大的粘结钕铁硼磁体制造商,市场份额正在不断扩大,在同行业管理水平突显其优势,未来主要亮点在于热压项目的全部投产,我们预计2014 到2016 年(摊薄以后)EPS 分别为0.19 元、0.23 元和0.29 元,对应的PE为60、49、39 倍,维持公司“谨慎推荐”评级。

四、 风险提示.

稀土价格大幅波动、热压磁体项目大规模投产时间延期。

申请时请注明股票名称