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银河磁体:利润稳步上升,下游需求爆发可期

发布时间:2015-03-10    研究机构:海通证券

事件:

公司于 3月10日对外发布2014年年度报告,全年实现营业收入3.79亿元,同比增长7.10%;归属于上市公司普通股股东净利润7209.47万元,同比增长30.42%;基本每股收益0.22元。公司拟以2014年12月31日的公司总股本3.23亿股为基数,向全体股东每 10股派发现金红利 1.50元(含税)。

公司同时发布2015年第一季度业绩预告,公司预计2015年第一季度归属于上市公司股东的净利润1795.88万元-2122.41万元,比上年同期上升约10-30%。

点评:

收入小幅微增,财务费用大降致利润上升。2014年全球经济形势复杂、总体缓慢复苏,中国经济增速放缓,公司下游产品需求恢复尚有压力,产品市场竞争加剧;公司开拓国内外市场和新客户取得成效以及新产品逐渐放量使得收入小幅微增。

利润有较大增幅主要为2014年销售收入同比增加,财务费用同比减少以及收到国家稀土产业升级专项资金约172万元、收到成都市高新区经贸发展局拨付的关于支持战略性新兴产业企业加快发展资金336.29万元共同影响所致。财务费用大幅下降,其余两项基本持平。报告期内,管理费用3577.86万元,同比增长1.05%;销售费用1010.61万元,同比增加3.24%;财务费用较上期减少590.73万元,同比减少50.57%,主要是报告期内汇兑净损失较上期减少525.04万元影响所致。各在建项目稳步推进。募投项目“高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目”和“高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目”已于2013年11月通过验收,报告期分别实现收益969.88万元和1369.67万元,系报告期内受下游需求恢复和发展较慢影响,产能未完全释放;超募资金建设项目“钐钴磁体项目”与“热压钕铁硼磁体项目”已进入小批量生产阶段,并实现销售收入;控股子公司乐山银河磁粉实施的“钕铁硼微晶磁粉生产项目”已于2014年11月建设完成,并达到年产磁粉600吨的产能目标,截至报告期末该项目累计实现效益818.25万元。

维持公司“增持”的投资评级。公司一直专业从事粘结钕铁硼磁体元件及部件的研发、设计、生产和销售业务,是全球粘结钕铁硼磁体产销量最大的厂商。我们认为,公司未来的业绩增长将源于:(1)全球已进入信息化时代,计算机产业必将迅速发展,未来对硬盘驱动器用粘结钕铁硼磁体的需求将持续增加;(2)随着汽车工业技术的创新与节能环保要求,汽车电子自动化程度将继续提高,车用磁体用量将继续提高。我们预测公司2015-2016年EPS 分别为0.30元和0.37元,结合行业的平均估值水平,维持公司“增持”的投资评级,目标价15.20元,对应2015年50倍PE。

主要不确定性。原材料稀土价格大幅波动;下游需求波动;在建项目进展风险。

申请时请注明股票名称