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银河磁体:粘结钕铁硼龙头,业绩稳定利润增长

发布时间:2015-10-27    研究机构:华泰证券

投资要点:

2015年10月24日公司公布2014年年报,公司业绩符合预期,分析如下:

公司经营业绩维持稳定,第三季度净利润增长显著。2015年前三季度实现营业收入2.82亿元,同比小幅下降1.06%;归属于上市公司净利润6506万元,同比增长21.62%;实现基本每股收益0.20元,同比增长17.65%;其中第三季度实现营业收入1.03亿元,同比增长0.92%;第三季度实现归属于上市公司净利润2825万元,同比增长45.09%。

通过产品结构调整积极应对下游需求低迷,销售收入保持稳定。公司作为粘结钕铁硼龙头企业,面对国内外经济形势未见好转的现实情况,积极调整产能分布,营业收入与去年同期基本持平。通过对比去年同期订单完成情况,公司产能分布从利润较低的光盘驱动用磁铁转移向汽车用磁体。光盘驱动用磁体三季度订单完成额较去年同期出现超过50%的下滑,而汽车用磁体订单完成额三季度较去年同期上涨超过50%。经过调整,订单总额保持稳定,且此产能分布结构更合理、业绩具备更强的可持续性。

公司原料采购价格继续下降,汇兑收益有所增加,毛利率和净利润出现上升。受益于磁粉专利到期,原材料采购价格下降,产品毛利率同比略有上升。磁粉专利到期后MQ磁粉与国产磁粉价差持续收窄,上半年MQ磁粉价格已经下降10%左右,三季度MQ磁粉价格继续下降,给公司带来一定利润空间,三季度营业收入几乎保持不变的情况下净利润同比增长45.09%。同时,期间费用较上年同期有所下降,主要系汇兑收益较上年同期增加。

募投项目继续推进,钐钴磁铁第三季度完成8.8万元订单。公司2012年开始实施的年产能200吨钐钴磁体的“钐钴磁体项目”和年产能300吨的“热压钕铁硼磁体项目”,由于这两个项目产品生产所需的设备多数为定制设备,且需公司进行适应性改造后尚能使用,周期较长;由于目前下游订单尚且不足,故公司采取逐步投入的方式,达产日期不及预期。第三季度公司热压项目已投入试生产,钐钴项目按客户要求完成订单8.8万元, 产研进度稳步推进。

维持“增持”投资评级。预计公司2015-2017年收入分别为4.18亿、4.74亿和4.90亿元,对应EPS分别为0.28元、0.33元、0.34元。

申请时请注明股票名称