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银河磁体:汽车磁材助推公司业绩增长

发布时间:2016-04-24    研究机构:兴业证券

投资要点

公司公布了2015年业绩,报告期内实现营业收入3.82亿元,同比小幅增长0.79%,营业利润1.08亿元,同比增长36.8%,实现归属于母公司净利润9292万元,同比增长28.9%,EPS为0.29元,拟每10股派2元。

汽车磁材增长明显,助推公司业绩增长。公司是粘结钕铁硼行业龙头,2015年受3C电子出货量下降影响,公司光盘用和硬盘用粘结钕铁硼销量下滑明显,其中光驱用钕铁硼下降了近50%,硬盘用钕铁硼同比持平。但公司汽车用钕铁硼销量大增45%左右,主要是由于新增了认证客户,产量释放明显,同时由于汽车用磁材产品盈利能力较高,使得公司综合毛利率上升了4个百分点至32.33%,从而推动公司业绩增长。

产品结构继续优化,今年汽车磁材有望继续增长。2015年公司产品结构优化明显,汽车材占比提升至30%,光驱用磁材下降至20%左右,硬盘用磁材占比为30%。我们认为,今年公司新增的汽车材用户爱威龙和博时博泽增量明显,预计今年汽车材的销量仍能维持30%以上的增长。

热压磁材依然是公司产品重点,但下游认证较慢。热压磁材具有很强的磁能及,并且能够生产出特异的形状,主要应用于汽车EPS、伺服电机等领域,可替代烧结钕铁硼,是公司未来重点发展的领域。2015年公司热压磁体收入仅为165.97万元,同比增长近3倍,销量3-4吨左右,下游认证较慢,若认证加快,公司热压磁材将成公司发展重点。

盈利预测及评级。预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润1.18、1.37和1.64亿元,EPS分别为0.36、0.43、0.51元,对应最新股价的PE分别为46、39、33倍。考虑项目逐渐投产释放,公司热压磁材及钐钴磁材也渐入正轨,同时公司未来外延预期强烈,我们维持公司“增持”的评级。

风险提示:稀土价格大幅波动风险、3C电子产品出货量低于预期风险;新产品开发低于预期风险。

申请时请注明股票名称